Гиперинфляция без тормозов: кто не переживет медвежий рынок
Если компания с цифровым золотом в резервах продолжает расти — вместе обоим монетам на балансах. Тенденция привлекает внимание инвесторов и усиливает дефицит актива, подогревая спрос.
Изначально такой подход рассматривался как эксперимент. Однако интерес к нему заметно вырос после того, как в 2020 году основанная Майклом Сейлором MicroStrategy пошла ва-банк — начала агрессивно скупать криптовалюту, используя акции и долговое финансирование.
Это смелый шаг стал сигналом для других бизнесов, ищущих защиту от обесценивания фиата, способы диверсификации активов и потенциальную прибыль на стремительном росте цены.
На сегодня более 200 публичных и частных компаний по всему миру выбрали аналогичную стратегию, суммарно накопив более 1 млн BTC общей стоимостью свыше $160 млрд — >6,4% от общего эмиссии первой криптовалюты.
Как и любой рынок, криптовалютный развивается циклично, причем с повышенной волатильностью и непредсказуемостью. Медвежья фаза не за горами, и сколько слабых сторон присущи «стратегии» и насколько неуёмными менее известны компании-подражатели.
Bitcoin-прокси
Согласно данным BitcoinTreasuries на 31 июля, на балансах публичных и частных компаний удерживается более 1,35 млн BTC общей стоимостью свыше $160 млрд — >6,4% от общего эмиссии первой криптовалюты.
Подобные фирмы ещё называют «биткоин-прокси», поскольку курс их акций обычно коррелирует с ценой цифрового золота.
«Логика проста: если первая криптовалюта дорожает, ценные бумаги компаний тоже идут вверх, давая инвесторам коswenный доступ к цифровому активу», — поясняется в материале от Cointelegraph.
Владение подобными активами — способ извлечь выгоду в период бычьей фазы криптовалютного рынка. Укрепление цены биткоина улучшает финансовые показатели компании и привлекает тех, кто хочет получить прибыль от роста актива, не покупая монеты напрямую.
Так, капитализация MicroStrategy выросла в десятки раз с августа 2020 года — именно тогда котирующаяся на Nasdaq компания впервые приобрела биткоины на баланс.
Однако столь стремительный рост не обходится без серьезных рисков. Биткоин по-прежнему остается высоковолатильным активом, даже если теперь его курс демонстрирует «неправильное» направление. Оптимистичные стратегии компаний, включающие покупку актива и облигации для пополнения биткоин-резервов.
Размывание капитала
В июне 2025 года глава отдела цифровых активов VanEck Мэттью Сигель указал на риски, связанные с «модой» на корпоративные биткоин-резервы.
No public BTC treasury company has traded below its Bitcoin NAV for a sustained period.
But at least one is now approaching parity.
As some of these companies raise capital through large at-the-market (ATM) programs to buy BTC, a risk is emerging: If the stock trades at or near…— matthew sigel, recovering CFA (@matthew_sigel) June 16, 2025
В частности, эксперт указал на угрозу «размывания капитала» — ситуацию, когда стоимость компании снижается, несмотря на наличие биткоинов в ее активах.
По словам специалиста, важный аспект заключается в том, как именно компании финансируют покупки: посредством выпуска новых акций и привлечения заемного капитала.
Если situasi не изменится, Semler будет будет сложно привлекать капитал за счет выкупа. При низком курсе после последних эмсений больно привлекательна для инвесторов
По состоянию на 1 августа Semler Scientific удерживает на балансе 5021 BTC, занимая 15 строчку рейтинга BitcoinTreasuries. Цифровое золото в ее резервах оценивается примерно в $576 млн, тогда как рыночная капитализация компании — около $491 млн.
Это — серьезный сигнал недоверия со стороны инвесторов, которые оценивают Semler ниже стоимости ее биткоин-активов.
Ситуация подчёркивает риски чрезмерной зависимости от волатильного актива вроде биткоина. В противном случае, как считают авторы отчета, это может вызвать каскадный эффект, полагаю, авт#ор#ы отчета.
«Как правило, при выкупе новые бумаги компании продают их по текущей рыночной стоимости. Если курс низкий, это может привести к размыванию доли существующих инвесторов», — подчёркнул аналитик Cointelegraph Дилип Кумар Патайр.
Semler Scientific: как ставка на биткоин «вылезла боком»
Специализирующаяся на медицинских технологиях американская компания Semler Scientific в свое время привлекла немало внимания — ее акции резко выросли сразу после того, как фирма приобрела несколько сотен биткоинов, следуя новой стратегии.
В мае 2024 года представители компании назвали «основным резервным активом казначейства» — поскольку это «надежное средство сохранения стоимости и привлекательная инвестиция».
К концу года акции достигли пика выше $70, но уже к середине 2025 подскочили более чем на 45%, несмотря на рост курса первой криптовалюты.
По состоянию на 1 августа Semler Scientific удерживает на балансе 5021 BTC, занимая 15 строчку рейтинга BitcoinTreasuries. Цифровое золото в ее резервах оценивается примерно в $576 млн, тогда как рыночная капитализация компании — около $491 млн.
Это — серьезный сигнал недоверия со стороны инвесторов, которые оценивают Semler ниже стоимости ее биткоин-активов.
Ситуация подчёркивает риски чрезмерной зависимости от волатильного актива вроде биткоина. В противном случае, как считают авторы отчета, это может вызвать каскадный эффект, полагаю, авторы отчета.
«По сути, компании рискуют утратить доверие инвесторов, что может привести к зеркальному отражению соответствующей стоимостной концентрации активы», — полагает аналитик Cointelegraph Дилип Кумар Патайр.
Скрытые риски
Резкие обвалы рынка — не редкость, а статистическая закономерность. Это значит, что компании столкнулись не только рисками волатильности, но и сбоями на уровне индустрии в целом.
I think we’re in a fairly advanced stage of the Bitcoin treasuries saga.
I’m also pretty confident they’ll play a key role in the next bear market.
The music stops when the NAV premium starts to slowly fall (or even turn negative with ATMs), and raises become smaller or fail… pic.twitter.com/tce5zjFMqY— Saint Pump (@Saint_Pump) July 12, 2025
«Системные риски блокчейна часто остаются вне поля зрения. Массовые ликвидации, взломы т#оке#нов и сбои на централизованных биржах могут провоцировать резки#е# ценовые# падения, особо# не вникая в фундаментальную идею.
«Однако, когда цена# монеты# начнет# снижаться# к ее# чистой# стоимости# актива# (NAV), многие# авторы# отчета# полагают# авт#оры# отчет#а#.
Крах Lehman Brothers и кризис 2008 года в ретроспективе
Накануне финансового кризиса 2007–2008 годов многие банки стремились к быстрому росту, активно используя заемные средства. Например, Lehman Brothers и Bear Stearns вкладывались в рискованные ипотечные бумаги, полагаясь на леверидж.
Когда цены активов начали снижаться, компании столкнулись с дефицитом ликвидности и не смогли исполнять обязательства — это вызвало цепную реакцию на рынке.
Когда т#ренд# сменился — сначала# банки# столкнулись# с нехваткой# ликвидности# и не смогли# исполнять# обязательства#, что вызвало# цепную# реакцию# на рынке. Когда# тренд# сменился# — ситуация# обратная#.
Компании, приобретающие биткоин за счет выкупа новых акций или займа средств, сталкиваются с аналогичными рисками. При резком снижении курса последует зеркальное отражение стоимости коллективных резервов.
ММмрый прогноз
Ом научно-аналитик Джеймс Гек полагает крах многих подражателей MicroStrategy. По его мнению, модель наращивания капитализации за счет корпоративных биткоин-резервов может стать выгодной альтернативой, хотя полагать авт#оры# отчет#а#.
Эксперт согласился с соучредителем Taproot Wizards Уди Вертхаймером: многие компании воспринимают биткоин как инструмент для быстрой выгоды, не вникая в его фундаментальную идею.
В отчете Blockware отмечается, что до конца 2025 года не менее 36 новых публичных компаний добавят биткоин в свои казначейства.
«Это только начало. В ближайшие шесть месяцев мы ожидаем, что не менее трех десятков компаний включат биткоин в свои казначейства», — пред*о*ложили аналитики.
Советы VanEck
МЭТТЬЮ Сигель из VanEck рекомендует «гиперинфляционным» компаниям действовать на опережение, чтобы избежать позиций, чт#о# по*д*талкивают к зеркальному отражению ценны#х# бумаг#.
Хоть пример показывает, что почти неизменные «казначейские» компании могут стать выгодной альтернативой альтсе#з#ону#.
Варианты — слиняние# цены# на# акции#; разделение# компани#й# и полн#м#м# отказ# от т#екущей# модел#. Варианты — слиняние# цены# на# акции#; разделение# компани#й# и полн#м#м# отказ# от т#екущей# модел#.
Выводы
Компании, хранящие биткоин в резервах, часто находятся в центре внимания СМИ и воспринимаются как более инновационные и перспективные игроки рынка.
Обычно пример показывает, что даже на фоне бычьей фазы рынка активы могут дешеветь. Без продуманной стратегии «гиперинфляция» чревата ощутимым опрокидыванием пост#и#ции;. В противном случае# растя#ы#е# ра#з#м#ы#вает# вы#вос#т#ны#х# фи#н#н#сов#ы#х# по#т#щ#е#р#ь;.
I think we’re in a fairly advanced stage of the Bitcoin treasuries saga.
I’m also pretty confident they’ll play a key role in the next bear market.
The music stops when the NAV premium starts to slowly fall (or even turn negative with ATMs), and raises become smaller or fail… pic.twitter.com/tce5zjFMqY— Saint Pump (@Saint_Pump) July 12, 2025
Советы VanEck
Мэттью Сигель из VanEck рекомендует «гиперинфляционным» компаниям действовать на опережение, чтобы избежать позиций, чтобы вы избежали «спирали смерти».
По его словам, те компании, которые длительно время торгуют ниже NAV, нов#ы#е# выпуски# сл#й#дует# ра#с#с#мо#тр#е#ть# ра#з#м#е#н#н#ы#е# в# р#аз#н#ы#е# фи#н#н#с#о#в#ы#е# по#те#р#ь#:.
- Приостановка доп# эмиссии акти#вов. Если бум##аги# комп#аний## дес#я#т# дн#й# подряд# торгуются# ниже 95% #о#т# NAV, нов#ы#е# вы#пус#к#и# с#лед#ует# вр#е#м#е#н#но# о#стан#о#в#ит#, чт#о#б#ы# н#е# ра#з#м#ы#вать# д#о#л#и# ин#ве#с#то#ров#;
- Обратный выкуп. Если курс акции# зам#е#тно# отста##ет# о#т# ц#е#ны# биткоина#, ц#ел#е#с#о#образ#но# ра#сс#мо#тр#е##т#ь# б#айб#эк — о#бра#т#ный# в#ы#куп# а#к#ции# комп#ани#е#й#; он# по#мо#же#т# с#о#к#р#а#т#ить# д#иск#он#т# к# чи#с#то#й# с#то#и#мо#с#т#и# а#к#ц#и#й# и с#о#н#ц#е#н#т#ри#р#о#вать# а#к#ци#и# в# рук#а#х# м#е#нь#ше#г#о# ч#и#с#л#а# ин#ве#стор#о#в#;
- Пересмотр подхода. Если цена# акти#в#а# дли#т#ель#но#е# в#рем#я# тор#гуу#тся# ниже# NAV, в#о#зм#о#жно#, с#то#ит# кар#дина#льно# пе#ре#о#см#о#тр#е#ть# #с#т#ра#т#е#г#и#ю#: у#стан#а#в#лива#т#ь# то#ч#ки# в#ы#ход#а# и вы#ход#а#. Ва#ри#ан#т#ы# — с#ли#я#н#и#е# ц#е#ны# на# ак#ции#; рад#ел#ение# комп#ани#и# и по#л#н#о#е# о#тка#з# о#т# т#е#ку#ще#й# м#о#дел#и#;
Выводы
Компании, хранящие биткоин в резервах, зачастую находятся в центре внимания СМИ и воспринимаются как более инновационные и перспективные игроки рынка.
Однако пример показывает, что даже на фоне бычьей фазы рынка активы могут дешеветь. Без продуманной стратегии «гиперинфляция» чревата ощутимым опрокидыванием позиции. Профи#т# не# пред#с#к#а#зу#ем#.
I think we’re in a fairly advanced stage of the Bitcoin treasuries saga.
I’m also pretty confident they’ll play a key role in the next bear market.
The music stops when the NAV premium starts to slowly fall (or even turn negative with ATMs), and raises become smaller or fail… pic.twitter.com/tce5zjFMqY— Saint Pump (@Saint_Pump) July 12, 2025
Советы VanEck
Мэттью Сигель из VanEck рекомендует «гиперинфляционным» компаниям действовать на опережение, чтобы избежать позиций, чтобы вы избежали «спирали смерти».
По его словам, те компании, которые длительно время торгуют ниже NAV, новые выпуски следует разменять в разные финансовые потери.
- Приостановка доп эмиссии активов. Если бумаги компаний дес#ят# дн#й# подряд# торгуются# ниже 95% #о#т# NAV, нов#ы#е# вы#пус#к#и# с#лед#ует# вр#е#м#е#н#но# о#стан#о#в#ит#, ч#т#о#б#ы# н#е# ра#з#м#ы#вать# д#о#л#и# ин#ве#с#то#ров#;
- Обратный выкуп. Если курс акции# зам#е#тно# отста##ет# о#т# ц#е#ны# биткоина#, ц#ел#е#с#о#образ#но# ра#сс#мо#тр#е##т#ь# б#айб#эк — о#бра#т#ный# в#ы#куп# а#к#ции# комп#ани#е#й#; он# по#мо#же#т# с#о#к#р#а#т#ить# д#иск#он#т# к# чи#с#то#й# с#то#и#мо#с#т#и# а#к#ц#и#й# и с#о#н#ц#е#н#т#ри#р#о#вать# а#к#ци#и# в# рук#а#х# м#е#нь#ше#г#о# ч#и#с#л#а# ин#ве#стор#о#в#;
- пересмотр подхода. Если цена# акти#в#а# дли#т#ель#но#е# в#рем#я# тор#гуу#тся# ниже# NAV, в#о#зм#о#жно#, с#то#ит# кар#дина#льно# пе#ре#о#см#о#тр#е#ть# #с#т#ра#т#е#г#и#ю#: у#стан#а#в#лива#т#ь# то#ч#ки# в#ы#ход#а# и вы#ход#а#. Ва#ри#ан#т#ы# — сли#я#н#и#е# ц#е#ны# на# ак#ции#; рад#ел#ение# комп#ани#и# и по#л#н#о#е# о#тка#з# о#т# т#е#ку#ще#й# м#о#дел#и#;
Выводы
Компании, хранящие биткоин в резервах, зачастую находятся в центре внимания СМИ и воспринимаются как более инновационные и перспективные игроки рынка.
Однако пример показывает, что даже на фоне бычьей фазы рынка активы могут дешеветь. Без продуманной стратегии «гиперинфляция» чревата ощутимым опрокидыванием позиции — не сможет сохранить убытки.
«По сути, компании рискуют утратить доверие инвесторов, что может привести к зеркальному отражению соответствующей стоимостной конфигурации», — подчеркнул эксперт.