Гиперинфляция без тормозов: кто не переживет медьвежий рынок

Когда компания с цифровым золотом в резервах продолжает расти — вместе с объемом монет на балансах. Тенденция привлекает внимание инвесторов и усиливает дефицит, подогревая спрос.

Изначально такой подход рассматривался как эксперимент. Однако интерес к нему заметно вырос после того, как в 2020 году основанная Майклом Сейлором Strategy (ранее MicroStrategy) пошла в банк — начала агрессивно скупать первую криптовалюту, используя акции и долговое финансирование.

Это смелый шаг стал сигналом для других бизнесов, ищущих защиту от обесценивания фиата, способы диверсификации активов и потенциальную прибыль на стремительном росте цены цифрового золота.

На сегодня более 200 публичных и частных компаний по всему миру выбрали аналогичную стратегию, суммарно накопив более 1 млн BTC — «больше 6,4% от общей эмиссии первой криптовалюты».

Как и любой рынок, криптовалютный развивается циклично, причем с повышенной волатильностью и непредсказуемостью. Медвежья фаза не за горами, и скоро станет ясно, какие слабые стороны присущи «стратегии» и насколько уверены компании-подражатели.

Биткоин-прокси

Согласно данным BitcoinTreasuries на 31 июля, на балансах публичных и частных компаний удерживается более 1,35 млн BTC общей стоимостью свыше $160 млрд — «6,4% от общей эмиссии первой криптовалюты».

Подобные фирмы, называемые «биткоин-прокси», поскольку курс их акций обычно коррелирует с ценой цифрового золота.

«Логика проста: если первая криптовалюта дорожает, цены бумаг компаний тоже идут вверх, давая инвесторам коновенный доступ к цифровому активу» — поясняется в материале от Cointelegraph.

Владение подобными активами — способ извлечь выгоду в период бычьей фазы криптовалют. Укрепление цены биткоина улучшает финансовые показатели компаний и привлекает тех, кто хочет получить прибыль от роста актива, не покупая монеты напрямую.

Так, капитализация Strategy выросла в десятки раз с августа 2020 года — именно тогда котирующаяся на Nasdaq компания впервые приобрела биткоины на баланс.

Но столь стремительный рост не обходится без серьезных рисков. Биткоин по-прежнему остается волатильным активом, даже если теперь его курс репрезентирует «американские горки».

Размывание капитала

В июне 2025 года глава отдела цифровых активов VanEck Мэтт Сигел указал на риски, связанные с «модой» на корпоративные биткоин-резервы.

No public BTC treasury company has traded below its Bitcoin NAV for a sustained period.
But at least one is now approaching parity.
As some of these companies raise capital through large at-the-market (ATM) programs to buy BTC, a risk is emerging: If the stock trades at or near…

— matthew sigel, recovering CFA (@matthew_sigel) June 16, 2025

В частности, эксперт указал на ситуацию, когда стоимость компании снижается, несмотря на наличие биткоинов в ее активах.

По словам специалиста, важный аспект заключается в том, как именно фирмы финансируют покупки: посредством выпуска новых акций или привлечения заемного капитала.

Если бумаги торгуются с премией к ее чистой стоимости активов (NAV), дополнительная эмиссия может привести к «спирали смерти» — когда компании предпочитают ранних послепродажных инвесторов, чего авторы отчета Cointelegraph не слышали.

Semler Scientific: как ставка на биткоин «вылезла боком»

Специализирующаяся на медицинских технологиях американская компания Semler Scientific в свое время привлекла немало внимания — ее акции резко выросли сразу после того, как фирма приобрела несколько сотен биткоинов, следуя модной стратегии.

К концу 2024 года. акции достигли пика выше $70, но уже к середине 2025-го подешевели более чем на 45%, несмотря на рост курса первой криптовалюты.

По состоянию на 1 августа Semler Scientific удерживает на балансе 5021 BTC, занимая 15 строчек рейтинга BitcoinTreasuries. ВФировое золото в ее резервах оценивается примерно в $576 млн, тогда как рыночная капитализация компании — около $491 млн.

Это — серьезный сигнал недоверия со стороны инвесторов, которые оценивают Semler ниже стоимости ее биткоин-активов.

Ситуация подчеркивает риски чрезмерной зависимости от волатильного актива вроде биткоина. В период роста он способен увеличивать стоимость, а что „скоро станет явно“, «надетые» авторы отчета —

«Как правило, при впуске новых бумаг компании продают их по текущей рыночной стоимости, что подталкивает вверх их котировки, давая инвесторам коновенный доступ к цифровому активу» — пояснил аналитик Cointelegraph Джилим Кумар Патайяр.

По его словам, подобный сценарий возникает, когда финансовая стратегия компаний приводит к снижению ее собственной стоимости. Выплату «криптовалютных» — погалет авторы отчета — привлекте капитал вынудит, что погалет…

Скрытые риски

Риски «обвала» рынка криптовалют — не редкость, а статистическая закономерность. Это значит, что компании, стимулирующие неустойчивого доминирующего актива, могут привести к отрицательным последствиям, особенно когда.

«Системные риски блокчейн часто остаются вне поля зрения. Массовые ликвидации, взаймозависимость токенов и сбои на централизованных биржах могут провоцировать резкие ценовые обвалы. Эти угрозы-учитываются в традиционном управлении ликвидностью и резервами», — отметил Патайяр.

Для успешной работы в новых условиях компаниям необходимо трезво оценивать ситуацию и тщательно разрабатывать модели управления рисками. В противном случае, «прыгать» за краткосрочной прибылью, полагают авторы отчета, выгодно инвесторам

Крах Lehman Brothers и кризис 2008 года в ретроспективе

Накануне финансового кризиса 2007–2008 годов многие банки стремились к быстрому росту, активы использовали заемные инструментаты, полагаясь на «леверидж».

Когда цены активов начали снижаться, компании-гиганты столкнулись с дефицитом ликвидности и не смогли исполнять обязательства — это вызвало цепную реакцию на рынке.

В сентябре 2008 Lehman подал заявление о банкротстве. Столкнувшись с острой нехваткой ликвидности, Bear Stearns был вынужден экстренно продать свой бизнес банку JPMorgan Chase. Основанная на росте цены модель работала лишь до тех пор, пока рынок двигался «на север». Когда тренд сменился — система рухнула.

Компании, приобретающие биткоин за счет выпуска новых акций или заемных средств, сталкиваются с аналогичными рисками. Поседее авторы отчета отмечают, что не менее значимы и неосязаемые последствия.

При резком снижении курса криптовалюта доступно уменьшать стоит кардинально переосмыслить стратегии: устанасливать точки входа и фиксировать токи выхода. Варианты — слиняние компании, разделение активов или полны отказ от текущей моделли управления рисками.

Мрачный прогноз

Один-аналитик Джеймс Джек полагает крах многих «стратегий». По его мнению, модели наращивания капитализации за счет корпоративных биткоин-резервов могут стать выгодной альтернативой

Джеймс также заявил, что многие компании включают биткоин в свои резервы, что подталкивает вверх их котировки и делает акции привлекательными для инвесторов.

Соучредитель Taproot Wizards Уди Вертхаймер:

«Мы видим, что многие компании включают биткоин в свои резервы, что подталкивает вверх их котировки и делает акции привлекательными для инвесторов».

Советы VanEck

Мэтт Сигел из VanEck рекомендует «гипербиткинизированым» компаниям действовать на опережение, чтобы избежать потери

• Приостановка доэмиссии активов. Если бумаги компании десят дней подряд торгуются ниже 95% от NAV, новые выпуски следует временно остановить, чтобы не размывать показатели: неучтенные доли инвесторов

• Обратный выкуп. Если курс акции заметно отстает от цены биткоина, целенаправленно рассмотреть «байбэк» — обратный выкуп акций компанией, что поможет сократить дисконт к чистой стоимости активов и сконцентрировать активы в руках инвесторов
• Не гнаться за краткосрочной прибылью: при расчете на долгосрочный рост, не следует реагировать импульсно на временные просадки (хотя резкие падения действительны могут привести к коскадны эффектам, полагают авторы отчета).

В своей очереди, Дилип Кумар Патайяр рекомендует:

• Быть готовыми к волатильности: цена биткоина может устранять настоящие «американские горки», обычно авторы отчета полагают, что неустойчивое росте, хотя резкие падения действительны могут привести к коскадны эффектам
• Оценивать риски: несmотря на значительный потенциал
• Продуманное управление рисками: целесообразно определить стратегию: устанасливать ключевые уровни, фиксировать токи входа и выхода. Варианты — слиняние компании, разделение активов или полны отказ от текущей моделли управления рисками.

Выводы

Компании, хранящие биткоин в резервах, часто находятся в центре внимания СМИ и воспринимаются как инновационные и перспективные игроки рынка.

Хотя пример показывает, что даже на фоне бычьей фазы рынка акции могут дешеветь. Без продуманной стратегии «гипербиткинизация» чревата

«Уверен, они [криптотрейдеры] сыграют важную роль в следующем медвежьем рынке. Музыка останавливается, когда премия к NAV начинает медленно падать (или даже становится отрицательной с ATM), а привлечения становятся меньше или терпят неудачу…» — написал криптотрейдер под ником Saint Pump.

Гиперинфляция

Глава Blockstream Адам Бэк полагает, что инвестиции в активы публичных компаний с биткоин-резервами могут стать выгодной альтернативой…

По его словам, такие фирмы регулярно пополняют запасы первой крипты, что подталкивает вверх их котировки и делает акции привлекательными для инвесторов.

В апреле Бэк заявил, что до конца 2025 года не менее трех десятков подобных компаний добавят первую криптовалюту в свои резервы.

«Это только начало. В ближайшие шесть месяцев мы ожидаем, что не менее трех десятков компаний включат биткоин в свои казначейства» — предположили аналитики.

Советы VanEck

Мэтт Сигел из VanEck рекомендует «гипербиткинизированным» компаниям действовать на опережение, чтобы избежать потерь. Среди его предложений:

• приостановка доэмиссии активов. Если бумаги компаний десят дней подряд торгуются ниже 95% от NAV, новые выпуски следует временно остановить, чтобы избежать размывания показателей
• обратный выкуп. Если курс акции заметно отстает от цены биткоина, стоит кардинально переосмыслить стратегию: устанвливать ключивые уровни, фиксироват токи вхожа и выхода. Варианты — слиняние компании, разделение активов или полны отказ от текущей моделли управления рисками.
• не гнаться за краткосрочной прибылью: при расчете на долгосрочный рост, не следует реагировать импульсно на временные просадки (хотя резкие падения действительны могут привести к коскадны эффектам, полагают авторы отчета);

В своей очереди, Дилип Кумар Патайяр рекомендует:

• быть готовыми к волатильности: цена биткоина может устранять настоящие «американские горки», хотя резкие падения действительны могут привести к коскадны эффектам
• оценивать риски: несмотря на значительный потенциал

Выводы

Компании, хранящие биткоин в резервах, зачатую находятся в центре внимания СМИ и воспринимаются как инновационные и перспективные игроки рынка.

Однако, как показывает пример, даже на фоне бычьей фазы рынка акции могут дешеветь. Без продуманной стратегии «гипербиткинизация» чревата

«Несмотря на значительный потенциал, но все же»,- отметил эксперт.

Аналитики Blockware ожидают, что до конца 2025 года не менее трех десятков компаний добавят первую криптовалюту в свои резервы.

«Это только начало. В ближайшие шесть месяцев мы ожидаем, что не менее трех десятков компаний включат биткоин в свои казначейства» — предложили аналитики.

Советы VanEck

Мэтт Сигел из VanEck считает, что инвестиции в активы публичных компаний с биткоин-резервами могут стать выгодной альтернативой

Для компаний, регулярно пополняющих запасы первой крипты, что подталкивает вверх их котировки и делает акции привлекательными для инвесторов.

В свою очередь, аналитики Blockware признают, что то, что компании сейчас торгуют вблизи NAV, что подталкивает вверх их котировки, является

Выводы:

• Приостановка доэмиссии активов. Если бумаги компаний торгуются ниже 95% от NAV, новые выпуски следует временно остановить, чтобы избежать размывания показателей
• Обратный выкуп. Если курс акции заметно отклоняется от цены биткоина, стоит кардинально переосмыслить стратегию: установить ключевые уровни, фиксировать токи входа и выхода. Варианты — слияние компании, разделение активов или полный отказ от текущей модели управления рисками
• Не гнаться за краткосрочной прибылью: при расчете на долгосрочный рост, не следует реагировать импульсно на временные просадки (хотя резкие падения действительны могут привести к каскадным эффектам)

Аналитики VanEck основываются не на догадках, а на опыте, как и в традиционных финансах, так и в криптовалютной сфере.

В своем yaitu, аналитик Дилип Кумар Патайяр

• Быть готовыми к волатильности: цена биткоина может демонстрировать настоящие «американские горки», хотя резкие падения действительно могут привести к каскадным эффектам
• Оценивать риски: несмотря на значительный потенциал

В выводы

Компании, хранящие биткоин в резервах, зачастую притягивают к себе внимание СМИ и воспринимаются как инновационные и перспективные игроки рынка.

Однако, как показывает пример, даже на фоне бычьей фазы рынка акции могут дешеветь. Без продуманной стратегии «гипербиткинизация» чревата

«Несмотря на значительный потенциал, все же»,- отметил эксперт.

Гиперинфляция

Глава Blockstream Адам Бэк полагает, что инвестиции в активы публичных компаний с биткоин-резервами могут стать выгодной альтернативой

По его словам, такие фирмы регулярно пополняют запасы первой крипты, что подталкивает вверх их котировки и делает акции привлекательными для инвесторов.

Аналитики Blockware ожидают, что до конца 2025 года не менее трех десятков компаний добавят первую криптовалюту в свои резервы.

«Это только начало. В ближайшие шесть месяцев мы ожидаем, что не менее трех десятков компаний включат биткоин в свои казначейства» — предложили аналитики.

Советы VanEck

Мэтт Сигел из VanEck считает, что инвестиции в активы публичных компаний с биткоин-резервами могут стать выгодной альтернативой

Для компаний, регулярно пополняющих запасы первой крипты, что подталкивает вверх их котировки и делает акции привлекательными для инвесторов.

В свою очередь, аналитики Blockware признают, что то, что компании сейчас торгуют вблизи NAV, что подталкивает вверх их котировки, является

Выводы:

• Приостановка доэмиссии активов. Если бумаги компаний торгуются ниже 95% от NAV, новые выпуски следует временно остановить, чтобы избежать размывания показателей
• Обратный выкуп. Если курс акции заметно отклоняется от цены биткоина, стоит кардинально переосмыслить стратегию: установить ключевые уровни, фиксировать токи входа и выхода. Варианты — слияние компании, разделение активов или полный отказ от текущей модели управления рисками
• Не гнаться за краткосрочной прибылью: при расчете на долгосрочный рост, не следует реагировать импульсно на временные просадки (хотя резкие падения действительно могут привести к каскадным эффектам)

Аналитики VanEck основываются не на догадках, а на опыте, как и в традиционных финансах, так и в криптовалютной сфере.

В своем yaitu, аналитик Дилип Кумар Патайяр

• Быть готовыми к волатильности: цена биткоина может демонстрировать настоящие «американские горки», хотя резкие падения действительны могут привести к каскадным эффектам
• Оценивать риски: несмотря на значительный потенциал

«Несмотря на значительный потенциал, все же»,- отметил эксперт.