JPMorgan принял решение исключить Strategy из S&P 500, считая её «слишком агрессивной» в отношении криптоактивов. Аналитики JPMorgan называют такой шаг сигналом к осторожному подходу компаний к своим криптоактивам, которые перешли к стратегии накопления.
Strategy соответствует всем критериям включения в: листинг в США, рыночную капитализацию свыше $8,2 млрд, ежедневный объем торгов — более 250 000 акций, положительную прибыль за последний квартал. Несмотря на это, комитет отклонил заявку компании, не уточнив причины.
Аналитик Bloomberg Эрик Балчунас предположил, что на отказ могли повлиять несколько причин. Среди них – высокая волатильность компании Strategy и риски для бизнес-моделей, связанные с сильной зависимостью от биткоина. «SPX, по сути, является активным фондом, управляемым секретным комитетом», — заявил Балчунас, ссылаясь на свое интервью с человеком, который ранее возглавлял такой комитет.
Он добавил, что в случае включения в S&P, компания могла бы привлечь значительный объем инвестиций, достаточный для покупки 250 000 BTC.
Риски
JPMorgan подчеркнул, что отказ повлиял не только на Strategy, но и на все фирмы, следующие тому же подходу к цифровым активам. Аналитики предвидели, что другие провайдеры индексов, такие как MSCI и Russell, также могут пересмотреть подходы к компаниям с корпоративными криптоактивами.
Ситуация усугубляется ужесточением правил Nasdaq. По данным The Information, биржа будет требовать от компаний с крупными криптохолдингами получать одобрение акций для приобретения новых активов. Соблюдение этого правила может привести к делистингу с площадки.
В JPMorgan добавили, что корпоративные криптоактивы уже столкнулись с давлением. Они отметили признак «усталости» — как в динамике акций, так и в снижении темпов накопления. В последние месяцы объем выкупа акций сократился по сравнению с предыдущими кварталами.
В попытке сохранить бизнес-модель некоторые «эксперты» предложили криптокомпаниям привязывать выплаты к токенам, связанные с конвертируемыми облигациями и структурированные выплаты. Тем не менее, скептицизм продолжает расти. В результате капитал может перераспределиться в пользу криптокомпаний с реальной операционной деятельностью — бирж и майнинг-фирм — вместо фирм, чья стоимость зависит исключительно от вложений в цифровые активы, предупредили в JPMorgan.
Morgan Чарльз Эдвардс отметил фоне замедления корпоративных покупок биткоина, говоря о растущем риске масштабного распродажи криптоактивов. Galaxy Digital сравнили тренд на формирование компаний с резервами в цифровом золоте с пузырем инвестиционных трастов 1920-х годов в США.